O financiamento para tecnologia europeia parece ter se estabilizado em 2024, após uma queda acentuada em 2023, mas os sinais continuam a apontar para tempos difíceis pela frente, de acordo com o mais recente relatório State of European Tech.
A pesquisa anual — produzida pela empresa de capital de risco europeia Atomico — observa que as startups na região estão a caminho de arrecadar US$ 45 bilhões este ano. Embora esteja longe da queda de 50% de 2023, o valor ainda está abaixo de US$ 2 bilhões em comparação com o ano anterior. (Nota: a Atomico originalmente projetou US$ 45 bilhões para 2023; depois revisou 2023 para US$ 47 bilhões.)
A Atomico tem produzido esses relatórios anualmente na última década, então esta última edição faz muito barulho sobre o quanto as coisas cresceram.
É inegável que o ecossistema de tecnologia na Europa explodiu: a Atomico afirma que agora existem 35.000 empresas de tecnologia na região que podem ser classificadas como “início de estágio”, com 3.400 empresas em estágio avançado e 358 avaliadas em mais de US$ 1 bilhão. Compare isso a 2015, quando havia apenas 7.800 startups em estágio inicial, 450 startups em estágio avançado e apenas 72 empresas de tecnologia avaliadas em mais de US$ 1 bilhão. No entanto, há muitas leituras sóbrias também sobre alguns dos desafios do momento e sinais de como a agitação geopolítica e econômica — apesar das histórias brilhantes sobre o boom da IA — continuam a pesar sobre o mercado.
Aqui estão algumas das estatísticas de destaque:
As saídas caíram drasticamente. Esta é uma das tabelas mais marcantes do relatório que sublinha algumas das pressões de liquidez que, em última análise, se refletem nas empresas de tecnologia em estágios iniciais. Simplificando, M&A e IPOs são relativamente inexistentes neste momento na tecnologia europeia. Em 2024, no momento em que o relatório foi publicado em meados de novembro, houve apenas US$ 3 bilhões em valor de IPO e US$ 10 bilhões em M&A, de acordo com os números da S&P Capital. Ambos são grandes quedas na tendência geral, que, de outra forma, viu aumentos constantes em ambos, “superando consistentemente o limite de US$ 50 bilhões por ano.” (É verdade que, às vezes, tudo o que é necessário é um grande negócio para fazer um ano. Em 2023, por exemplo, o IPO de US$ 65 bilhões da ARM representou 92% do valor total de IPO, e claramente não teve o efeito cascata que muitos esperavam em dar início a mais atividade.) Os volumes de transação, observa a Atomico, estão em seus níveis mais baixos em uma década.
A dívida em alta. Como você poderia esperar, o financiamento por dívida está preenchendo a lacuna, especialmente para startups que estão levantando rodadas de crescimento. Até agora, este ano, o financiamento por dívida representou 14% de todos os investimentos de capital de risco, totalizando cerca de US$ 4,7 bilhões. Isso é um grande aumento em relação ao ano passado, de acordo com os números da Dealroom: a dívida representou apenas US$ 2,6 bilhões de financiamento, contabilizando 5,5% de todos os investimentos de capital de risco.
Os tamanhos das rodadas médias estão se recuperando. No ano passado, o tamanho médio de cada estágio de financiamento, desde a Série A até a D, caiu na Europa, com apenas as rodadas de estágio inicial continuando a aumentar. No entanto, em meio a uma queda geral no número de rodadas de financiamento na região, aquelas startups que estão conseguindo fechar negócios estão, em média, arrecadando mais. A Série A agora é de US$ 10,6 milhões (2023: US$ 9,3 milhões), Série B US$ 25,4 milhões (2023: US$ 21,3 milhões), Série C US$ 55 milhões (2023: US$ 43 milhões). Os EUA continuam a superar a Europa em tamanhos de rodadas no geral.
Mas não espere que as rodadas sejam levantadas em sucessões rápidas. A Atomico observou que o número de startups, em média, levantando dentro de um período de 24 meses caiu 20%, e levou mais tempo para uma empresa converter de A para B nos que ela chama de “períodos comprimidos” de 15 meses ou menos, com apenas 16% levantando uma Série B nesse período em 2024.
Avaliações melhorando… Depois que as avaliações das startups “chegaram ao fundo do poço” em 2023, a Atomico escreve que agora estão voltando a subir, um resultado retardado do lento retorno da atividade nos mercados públicos. A regra geral parece ser que os fundadores estão mais abertos à diluição em rodadas maiores em estágios iniciais e isso se reflete em avaliações mais altas. Então, as startups que levantam em estágios mais avançados estão pegando os pedaços daquela exuberância anterior e estão levantando rodadas para baixo, disse a Atomico. As startups europeias continuam a ver avaliações, em média, inferiores às de seus homólogos americanos, em média entre 29% e 52% mais baixas, observa a Atomico.
(No gráfico abaixo, que mostra a Série C, a avaliação média de uma startup dos EUA é de US$ 218 milhões, em comparação com US$ 155 milhões para startups na Europa.)
…Mas o sentimento não é. Se a confiança é um forte indicador da saúde de um mercado, pode haver algum trabalho pela frente para os motivadores por aí. A Atomico tem perguntado a fundadores e investidores anualmente como eles se sentem sobre o estado do mercado em comparação com um ano atrás, e 2024 parece ser um marco para a baixa confiança. Em uma avaliação franca de como fundadores e investidores estão vendo o mercado no momento, uma proporção recorde — respectivamente 40% e 26% — disse que se sentia menos confiante do que 12 meses atrás.