Se você não estava vivo ou não estava ciente das notícias em 2007, quando a crise da dívida em câmera lenta ao nosso redor começou a dar lugar à Grande Recessão, o que era estranho era que parecia que você sempre ouvia sobre refinanciamento de dívidas. Você não conseguia ligar a TV ou clicar em uma página no MySpace sem que alguém estivesse oferecendo para refinanciar sua dívida. Isso ocorreu porque havia um enorme – e para a maioria das pessoas, oculto – mercado para coisas chamadas títulos lastreados em hipotecas. Esta peça da Onion capturou bem o momento.
Você poderia obter uma hipoteca barata de maneira estranhamente fácil por causa dos títulos lastreados em hipotecas. Isso envolveu o reempacotamento das hipotecas das pessoas – ou seja, hipotecas em suas casas – como ativos lucrativos e negociáveis, e esses ativos estavam sendo comprados em nome de entidades como bancos de investimento e fundos de pensão. Lehman Brothers, por exemplo, era uma instituição financeira tradicional e entediante que estava fortemente investida em títulos lastreados em hipotecas.
Os títulos lastreados em hipotecas estavam em toda a economia, e as entidades que os possuíam eram os pilares da estabilidade econômica. Quando, lenta mas seguramente, as pessoas começaram a inadimplir em suas hipotecas em números cada vez maiores, os títulos lastreados em hipotecas que antes eram considerados valiosos foram repentinamente considerados inúteis. Em 2008, o Lehman Brothers faliu e o mundo foi mergulhado em caos. Dessa forma, mais de 10 trilhões de dólares em riqueza desapareceram nos EUA apenas em 2008.
Aquela crise já passou. Estamos em um mundo diferente, onde as coisas não funcionam da mesma maneira. Temos problemas diferentes.
Hoje, todo o crescimento econômico dos EUA é impulsionado pelo investimento em IA. Cidades inteiras dos EUA estão apostando na ideia de que os data centers sendo construídos em suas comunidades sustentarão suas economias para sempre, ou pelo menos até que outro tipo de negócio exista para criar um tipo diferente de boom. O setor imobiliário, que causou a crise de 2008, também está sendo sustentado pelo negócio de data centers. A IA é inescapável. É o fato definidor deste momento econômico. Mas em pesquisas, as pessoas que não trabalham em IA duvidam amplamente que isso seja bom para o mundo.
Com isso em mente, Ian Frish, no boletim DealBook do New York Times, escreveu algo um pouco inquietante ontem. Aparentemente, uma empresa chamada QTS Data Centers, “o maior jogador no mercado de infraestrutura de inteligência artificial”, é totalmente propriedade da empresa de investimento Blackstone. E a Blackstone, parece, está buscando refinanciar 3,46 bilhões de dólares da dívida da QTS. O DealBook aparentemente teve um vislumbre de uma folha de oferta que mostra que a Blackstone está prestes a colocar essa dívida à venda.
É o maior dos negócios de “títulos lastreados em hipotecas comerciais” em IA em 2025. Pelo menos, o maior até agora.
As coisas não são as mesmas agora, como eu disse. Temos problemas diferentes. Se a OpenAI fracassar e nunca descobrir como gerar receitas, e os investidores perderem suas peças, tenho certeza de que outros investidores em IA, como, digamos, Elon Musk e os sauditas, encontrarão uma maneira de gerar receita com a IA e manter esse incrível montante de dívida da IA valiosa.
Estou certo de que a contaminação não se espalhará muito longe, e haverá alguma outra área perfeitamente saudável da economia, com um motor de valor substancial e real em seu centro. Porque, ei, deve haver.