Os fundadores esperam que suas startups levantem continuamente rodadas de financiamento maiores a avaliações crescentes. Mas desafios inesperados, como uma crise de saúde global ou um aumento repentino nas taxas de juros, podem ter um impacto significativo na capacidade de uma empresa de manter suas avaliações.
Algumas dessas startups podem ter que recorrer a rodadas de queda, que são novos financiamentos a uma avaliação mais baixa do que o preço anterior da empresa. Embora fundadores e investidores geralmente se esforcem para evitar rodadas de queda, ao contrário da crença popular, esses negócios não necessariamente têm um impacto devastador no futuro de uma startup.
“O nosso primeiro investimento, quando começamos nossa empresa em 2021, foi uma recapitalização de rodada de queda de uma empresa que teve que fazer uma mudança total durante a COVID”, disse Nikhil Basu Trivedi, cofundador da Footwork, no palco do TechCrunch Disrupt 2024. “O negócio inicial deles estava no mercado de habitação universitária, que foi dizimado no momento em que a pandemia começou.”
A Footwork redefiniu a tabela de capital da empresa e criou um novo pool de opções de ações para toda a equipe, disse Basu Trivedi, acrescentando que o novo negócio da empresa, uma plataforma de assinatura para restaurantes chamada Table22, “conseguiu sobreviver e prosperar a partir dessa experiência.” Na semana passada, a Table22 anunciou uma Série A de $11 milhões liderada pela Lightspeed Venture Partners.
Embora nem todas as empresas que precisam passar por uma rodada de queda tenham uma recuperação completa. Elliott Robinson, um parceiro da Bessemer Venture Partners, disse no palco que, se uma empresa está lutando, “há uma boa chance de que alguém mais em seu espaço ou um concorrente esteja lidando com muitos dos mesmos desafios.”
Robinson encorajou startups nessas posições a permanecer no caminho. “Se você passou por uma rodada de queda, tudo bem”, disse ele. “Em um ambiente de mercado difícil, isso pode realmente ser uma vitória. Você pode não ver ou sentir isso até quatro ou seis trimestres depois, mas muitas vezes o mercado pode se abrir para você se você quiser continuar com isso.”
Empresas proeminentes que sofreram cortes de avaliação incluem Ramp, que foi avaliada em $5,8 bilhões no ano passado, uma redução de 28% em relação ao seu preço anterior de $8,1 bilhões. A fintech recuperou parte de seu valor em abril, quando a Khosla Ventures a avaliou em $7,65 bilhões.
Rodadas de queda não foram muito comuns durante o boom da pandemia, mas sua prevalência como percentual de todos os negócios mais do que dobrou, de 7,6% em 2021 para 15,7% na primeira metade de 2024, segundo dados da PitchBook.
Os preços das startups caíram significativamente após o aumento das taxas de juros pelo Fed dos EUA, e muitas empresas permanecem supervalorizadas em relação ao seu desempenho, disse Dayna Grayson, cofundadora da Construct Capital. Algumas dessas empresas estão possivelmente considerando rodadas de queda, mas para muitos dos fundadores, esses negócios são muito estressantes.
Em uma rodada de queda, funcionários e fundadores acabam com uma porcentagem menor da propriedade da empresa.
“Acho que a coisa mais assustadora para muitos fundadores é como gerenciar a moral”, disse Grayson. “Mas você pode absolutamente incentivar as pessoas através das rodadas de queda.”
Robinson, que orientou três empresas de seu portfólio através de rodadas planas ou de queda no ano e meio passado, explicou como os investidores motivaram os funcionários e executivos de uma dessas empresas a permanecerem comprometidos após uma rodada de queda. Ele explicou que, embora todos na empresa experimentassem uma perda na avaliação, os investidores estabeleceram um fundo de bônus para recompensar toda a equipe com bônus em dinheiro se conseguissem alcançar um crescimento de receita de 60% dentro de um determinado período. Robinson disse que os fundadores e os principais executivos também receberiam ações adicionais na forma de opções de ações se alcançassem metas de receita específicas.
“Isso nos permitiu tornar os objetivos da empresa e da equipe executiva muito transparentes”, disse ele, acrescentando que isso “lembrou as pessoas de que o negócio subjacente central ainda é sólido.”
A pergunta na mente de muitos capitalistas de risco agora é o que acontecerá com muitas empresas de IA levantando capital a altas avaliações.
“Acho que seria difícil argumentar que não há avaliações superinflacionadas no mercado agora”, disse Grayson.
Basu Trivedi, que investiu em várias startups de IA, incluindo o detector de IA GPTZero, disse que muitas empresas de IA “têm os fundamentos para justificar o hype e as avaliações”, mas depois acrescentou que ainda é difícil saber quais empresas de IA terão sucesso. “Algumas dessas categorias são tão competitivas”, disse ele. “Há como 20 empresas fazendo algo realmente semelhante.”